1. 기아, 무엇으로 돈을 버나요?

길에서 스포티지나 쏘렌토, 카니발을 하루에 한 번쯤은 마주치시죠? 그 차를 만들어 파는 회사가 바로 기아예요. 현대차그룹 안에서 현대차와 나란히 자동차를 만드는 완성차 회사인데, 독자님이 아는 그 익숙한 차들이 그대로 기아의 돈줄이에요. 얼굴과 돈줄이 따로 노는 회사가 많은데, 기아는 그렇지 않아요. 눈에 보이는 차가 곧 매출이고 이익이에요.

그런데 같은 차를 팔아도 기아가 돈을 버는 방식엔 특징이 하나 있어요. 요즘 기아가 미국에서 제일 많이 파는 차가 스포티지, 그다음이 텔루라이드, 쏘렌토 같은 SUV예요. 세단보다 SUV가 대당 남기는 게 크거든요. 여기에 카니발 같은 미니밴까지 잘 나가면서, 값이 나가고 마진이 좋은 차 위주로 판매 구성이 짜여 있어요. 싸구려 소형차를 많이 파는 회사가 아니라, 남는 차를 골라 파는 회사로 체질이 바뀐 거죠.

또 하나 중요한 점이 있어요. 기아는 현대차와 달리 대형 트럭 같은 상용차 사업도, 별도의 자동차 금융 사업도 거의 없어요. 승용과 SUV라는 잘하는 영역에 집중돼 있다는 뜻이에요. 사업이 여러 갈래로 흩어져 있지 않으니 군더더기가 적고, 그래서 같은 완성차인데도 이익을 남기는 효율이 상대적으로 좋은 편이에요. 한마디로 기아는 잘 팔리는 SUV를 앞세워 군살 없이 남기는 완성차 회사예요. 이 문장을 머리에 담아두시면 아래 숫자들이 훨씬 잘 읽히실 거예요.

2. 그래서, 얼마나 잘 벌고 있나요?

먼저 규모부터 볼게요. 기아의 2025년 매출은 약 114조원이었어요. 매년 꾸준히 커져서 역대 가장 큰 매출이었죠. 차가 많이 팔렸다는 뜻이에요. 그런데 이익은 조금 다른 이야기를 해요. 순이익은 약 7조5천억원으로, 전해보다 뒷걸음질을 쳤거든요. 매출은 사상 최대인데 이익은 줄었어요. 이 어긋남이 완성차라는 사업의 성격을 잘 보여줘요.

왜 이런 일이 생길까요? 마진을 보면 실마리가 보여요. 2025년 기아의 영업이익률은 7.95%였어요. 차를 팔아 만원을 벌면 그중 약 795원이 영업단계 이익으로 남는다는 뜻이에요. 나쁜 숫자는 아니에요. 다만 바로 전해엔 이 숫자가 11%를 넘었거든요. 한 해 만에 마진이 눈에 띄게 내려온 거예요.

마진 세 개를 층층이 뜯어볼게요. 우선 매출총이익률은 2025년 19.72%예요. 차를 만드는 데 드는 재료비와 공장 원가를 빼고 남는 몫이죠. 완성차는 강판, 부품, 배터리처럼 원가가 무거운 사업이라 이 단계에서 이미 매출의 8할이 원가로 빠져요. 여기서 다시 광고비, 판매망 운영비, 그리고 특히 차를 팔기 위해 얹어주는 판매 인센티브를 빼면 영업이익률 7.95%가 남고, 세금과 이자까지 떼면 순이익률 6.62%가 돼요. 세 숫자가 이렇게 한 단씩 깎이는 거예요.

문제는 이 마진이 왜 전해보다 내려왔느냐인데, 이유가 몇 겹이에요. 첫째로 미국에서 관세 부담이 커졌어요. 기아는 미국 판매 비중이 큰데, 수입차에 매기는 관세가 원가를 눌렀죠. 둘째로 차를 더 팔려고 붙인 판매 인센티브가 늘면서 대당 남기는 폭이 줄었어요. 셋째로 환율 같은 외부 변수도 마진을 흔들어요. 즉 기아의 마진은 기아가 통제하기 어려운 바깥 요인, 그러니까 업황과 관세와 환율에 크게 좌우돼요. 잘 팔아도 바깥 환경이 나쁘면 남는 게 줄어드는 구조라는 걸 기억해두시면 좋아요.

마지막으로 ROE예요. 주주가 넣은 돈으로 얼마나 이익을 냈는지 보는 숫자인데, 2025년 12.35%였어요. 넉넉한 수준이에요. 다만 2023년엔 18%를 넘었다가 지금 내려온 거예요. 여기서 초보자분들이 알아두면 좋은 감각이 하나 있어요. ROE는 이익을 자기자본으로 나눈 값이라, 분자인 이익이 흔들리면 ROE도 같이 흔들려요. 그런데 기아는 그동안 이익을 쌓아 자기자본이 두툼해졌어요. 자기자본이라는 바닥이 두꺼우면, 이익이 좋을 때도 ROE가 하늘 높이 치솟기 어렵고, 이익이 줄 때도 완만하게 내려와요. 그러니 기아의 ROE는 결국 그해 업황으로 이익이 얼마나 나왔느냐에 가장 크게 좌우된다고 보시면 돼요.

3. 실제로 손에 쥐는 현금은요?

장부에 찍힌 이익과 통장에 들어오는 현금은 다른 이야기예요. 회계상 이익은 아직 안 들어온 돈이 섞이기도 하고, 공장을 새로 지으면 큰돈이 통장에서 빠지기도 하거든요. 그래서 실제로 영업을 해서 현금이 얼마나 들어왔는지를 따로 봐요.

2025년 기아가 영업활동으로 벌어들인 현금은 약 9조원이 넘었어요. 순이익 규모와 비슷한 덩치의 현금이 실제로 통장에 들어온 거예요. 장부 이익이 허수가 아니라 진짜 현금으로 뒷받침된다는 뜻이라 든든하죠. 다만 이 현금은 해마다 출렁여요. 차가 잘 팔리는 해엔 크게 들어오고, 공장에 크게 투자하거나 재고가 늘면 그만큼 빠지거든요. 실제로 기아는 재고가 전해보다 18% 정도 늘기도 했어요. 만든 차가 아직 안 팔려 창고에 쌓이면 그만큼 현금이 묶이는 거예요.

그런데 이 현금이 왜 중요할까요? 두둑한 현금은 기아에게 여러 문을 열어줘요. 전기차 공장과 새 차 개발에 계속 재투자할 실탄이 되고, 주주에게 배당을 주고 자사주를 사서 돌려줄 재원이 되고, 불황이 왔을 때 버티는 체력이 되기도 해요. 기아가 최근 빚을 줄이고 주주환원을 늘릴 수 있는 밑바탕이 바로 이 현금이에요. 그럼 이 현금을 실제로 어디에 쓰는지 다음에서 볼게요.

4. 번 돈을 어디에 쓰나요?

기아는 번 돈을 크게 두 방향으로 써요. 하나는 미래를 위한 재투자, 하나는 주주에게 돌려주는 환원이에요. 완성차는 전기차, 자율주행처럼 계속 새로 투자하지 않으면 뒤처지는 산업이라 재투자는 사실상 숙명이에요. 기아도 전기차 라인업과 오토랜드 화성 같은 새 생산 거점, 그리고 목적기반차량이라 부르는 PBV 신사업에 돈을 넣고 있어요.

눈에 띄는 건 그러면서도 주주환원을 같이 늘리고 있다는 점이에요. 2025년 기준 배당수익률이 5.56%였어요. 주가 대비 배당만으로 그 정도를 돌려줬다는 뜻인데, 완성차 회사로선 꽤 넉넉한 편이에요. 여기에 자사주를 사서 없애는 방식도 병행하고 있어요. 자사주를 소각하면 주식 수가 줄어 남은 주주의 몫이 커지는 효과가 있죠. 기아는 배당과 자사주를 묶어 여러 해에 걸쳐 주주에게 돌려주겠다는 계획을 밝혀두고 있어요.

이걸 한 관점으로 꿰어보면, 기아는 재투자와 주주환원을 양쪽 다 챙기려는 회사예요. 미래에 뒤처지지 않으려 공장과 신차에 계속 돈을 쓰면서도, 벌어들인 현금이 넉넉하니 주주 몫도 같이 키워가는 거죠. 어느 한쪽만 하는 게 아니라 둘을 병행할 수 있다는 것 자체가, 앞에서 본 두둑한 현금창출력이 있기에 가능한 일이에요.

5. 앞으로는 어떻게 될까요?

기아가 공시로 밝힌 방향을 보면 몇 가지 큰 줄기가 있어요. 첫째는 전기차예요. 최근 미국에서 전기차 판매가 주춤했지만, 기아는 값비싼 차만이 아니라 대중이 살 수 있는 보급형 전기차로 라인업을 넓히려 하고 있어요. 둘째는 PBV라는 새 영역이에요. 택배나 사업용처럼 목적에 맞춰 쓰는 차인데, 오토랜드 화성에서 전용 생산 체계를 갖추고 PV5 같은 모델을 내놓기 시작했어요. 기존 승용차와 다른 새 수요를 노리는 거예요. 셋째는 수익성과 주주환원 목표를 함께 제시하며, 여러 해에 걸쳐 이익률을 끌어올리고 주주에게 돌려주는 폭도 키우겠다고 밝혀둔 점이에요.

다음에 확인하면 좋을 것 세 가지를 꼽아드릴게요. 첫째, 미국 관세 부담이 앞으로 어떻게 움직이는지예요. 마진을 가장 크게 흔든 변수거든요. 둘째, 전기차와 PBV 판매가 실제로 회사가 말한 만큼 늘어나는지예요. 계획과 실제는 다를 수 있으니까요. 셋째, 주주환원 계획이 말로 그치지 않고 배당과 자사주 소각으로 꾸준히 실행되는지예요.

6. 조심해서 봐야 할 점은요?

솔직하게 짚어야 할 부분도 있어요. 가장 큰 건 실적이 크게 출렁인다는 점이에요. 기아의 영업이익률은 지난 11년 사이 가장 낮았을 때 1%대, 가장 높았을 때 11%대까지 벌어졌어요. 그 폭이 10%포인트가 넘어요. 같은 회사인데 해마다 남기는 정도가 이렇게 달라진다는 건, 그만큼 기아의 이익이 경기와 환율, 관세 같은 바깥 환경에 크게 휘둘린다는 뜻이에요. 자동차는 경기가 나빠지면 사람들이 가장 먼저 구매를 미루는 물건이거든요. 좋은 해의 숫자만 보고 그게 계속될 거라 여기면 위험해요.

둘째는 미국 의존이에요. 기아 실적에서 미국 시장이 차지하는 비중이 큰 만큼, 미국의 관세 정책이나 전기차 보조금 변화 하나에 이익이 출렁일 수 있어요. 셋째는 앞서 본 재고예요. 만든 차가 제때 안 팔리고 쌓이기 시작하면, 결국 값을 깎아 팔거나 인센티브를 더 얹게 되고 그게 마진을 갉아먹어요. 재고가 늘어난 흐름은 지켜볼 대목이에요.

7. 지금 주가, 비싼 걸까요?

마지막으로 밸류에이션이에요. PER이라는 말이 나오는데, 어렵게 생각하실 것 없어요. 지금 주가로 이 회사를 통째로 샀을 때, 매년 버는 순이익으로 원금을 뽑는 데 몇 년이 걸리느냐를 나타낸 숫자예요. 2025년 실적 기준 기아의 PER은 6.29배였어요. 벌어들이는 이익으로 대략 6년 남짓이면 산값을 회수한다는 계산이죠. 자산가치와 견주는 PBR도 0.78배로, 회사가 가진 순자산보다 시가총액이 오히려 낮은 수준이에요.

숫자만 보면 낮아 보이죠? 그런데 여기엔 함정이 하나 있어요. 기아처럼 실적이 출렁이는 회사는, 이익이 잘 나온 해엔 PER이 낮아 보이고 이익이 줄면 높아 보이는 착시가 생겨요. 지금 PER이 낮은 건 최근 이익이 컸기 때문이기도 해요. 그래서 이 숫자는 싸다 비싸다로 딱 잘라 말할 게 아니라, 시장이 기아의 미래 이익을 어떻게 보고 있느냐를 담은 값으로 읽는 게 맞아요. 낮은 PER과 PBR은 뒤집어 보면, 시장이 이 이익이 계속될지 아직 의심하고 있다는 신호이기도 하거든요. 이 의심이 풀릴지 아닐지는, 앞에서 말한 관세와 전기차 판매, 주주환원 같은 확인거리를 하나씩 지켜보며 독자님이 직접 판단하실 몫이에요.