1. DB하이텍, 무엇으로 돈을 버나요?

반도체 회사라고 하면 보통 삼성전자나 SK하이닉스처럼 자기 이름을 단 칩을 파는 회사를 떠올리죠. 그런데 DB하이텍은 결이 좀 달라요. 자기 브랜드 칩을 파는 게 아니라, 다른 회사가 그려 온 설계도를 받아 공장에서 대신 찍어주는 일을 해요. 이런 회사를 파운드리라고 불러요. 쉽게 말하면 요리법을 들고 온 손님을 위해 주방을 빌려주고 대신 요리해 주는 곳이라고 보면 돼요. 완성된 칩엔 손님 이름이 붙지만, 그걸 실제로 만든 건 DB하이텍인 거죠.

여기서 DB하이텍만의 자리가 하나 있어요. 바로 8인치라는, 조금 오래된 크기의 웨이퍼에 특화돼 있다는 점이에요. 반도체는 둥근 원판 위에 회로를 새겨 만드는데, 요즘 첨단 경쟁은 더 큰 12인치 원판에서 더 미세한 회로를 새기는 쪽으로 가 있어요. 삼성이나 대형 파운드리들은 그 첨단 경쟁에 자원을 몰아넣느라 8인치를 하나둘 접었어요. DB하이텍은 그 빈자리를 지키고 있어요. 최신 스마트폰 두뇌 같은 걸 만드는 게 아니라, 전력을 조절하는 전력반도체, 소리나 빛 같은 신호를 다루는 아날로그칩, 화면을 켜는 디스플레이 구동칩처럼 화려하진 않아도 전자제품이라면 어디에나 꼭 들어가는 칩들을 만들거든요.

그래서 DB하이텍을 한마디로 정리하면, 남들이 첨단을 좇아 떠난 8인치 자리를 지키면서 꾸준히 필요한 칩을 찍어내는 틈새 파운드리예요. 최근에는 그 안에서도 전기차나 산업기기에 들어가는 값 좋은 전력반도체 비중을 늘리면서, 무작정 물량을 늘리기보다 잘 남는 주문을 골라 받는 쪽으로 방향을 잡고 있어요. 규모는 대형사에 견줄 바가 아니지만, 남들이 잘 안 건드리는 영역을 지킨다는 게 이 회사의 힘이에요. 이 구조를 머릿속에 넣어두면 뒤에 나오는 이익과 현금 이야기가 훨씬 쉽게 이해돼요.

2. 그래서, 얼마나 잘 벌고 있나요?

먼저 최근 흐름부터 볼게요. DB하이텍은 2025년에 매출 1조 3,972억 원, 영업이익 2,773억 원, 순이익 2,526억 원을 기록했어요. 전년보다 매출이 뚜렷하게 늘었는데, 앞에서 말한 전력반도체 수요가 살아나면서 공장이 다시 바빠진 덕이에요. 그런데 매출 그래프를 몇 해 펼쳐 보면 눈에 띄는 게 있어요. 2022년에 1조 6,753억 원까지 치솟았다가 2023년에 1조 1,542억 원으로 뚝 떨어졌거든요. DB하이텍의 실적은 이렇게 오르락내리락하는 사이클을 타요.

왜 이렇게 출렁이는지는 마진을 보면 딱 드러나요. 파운드리는 값비싼 공장을 지어두고 그 설비를 돌려서 버는 장사예요. 그래서 감가상각 같은 고정비가 매년 비슷하게 나가는데, 주문이 꽉 차서 공장을 풀로 돌리면 이 고정비가 매출로 쫙 덮이면서 이익이 확 불어나요. 반대로 주문이 빠져 빈 자리가 생기면, 놀리는 설비의 고정비가 이익을 그대로 갉아먹고요. 실제로 공장이 미어터지던 2022년엔 영업이익률이 45.9%까지 올라갔어요. 100원 팔아서 46원을 남겼다는 뜻이니 어마어마한 수치죠. 그런데 최근에는 그 값이 20% 안팎으로 내려와 있어요. 같은 회사, 같은 공장인데 이익률이 이렇게까지 널뛰는 건 바로 이 가동률 때문이에요.

주주가 맡긴 돈으로 얼마나 벌었는지를 보는 ROE도 같은 리듬을 타요. 호황이던 시절엔 ROE가 40%를 훌쩍 넘기도 했는데, 지금은 12% 안팎이에요. ROE는 순이익을 자기자본으로 나눈 값이라, 이익이 크게 흔들리는 회사는 ROE도 같이 크게 흔들려요. 그러니 DB하이텍의 지금 ROE를 볼 때는 이 숫자가 사이클의 어디쯤에서 찍힌 값인지를 함께 봐야 해요. 바닥이던 시절보다는 올라와 있지만, 대호황 때만큼은 아닌, 회복 국면의 중간쯤이라고 읽으면 돼요.

3. 실제로 손에 쥐는 현금은요?

장부에 찍히는 이익과 통장에 실제로 들어오는 현금은 꽤 달라요. 특히 파운드리처럼 설비에 큰돈을 넣는 회사는 더 그래요. DB하이텍은 2025년에 영업활동으로 3,570억 원의 현금을 벌어들였어요. 여기서 공장과 장비에 투자한 돈을 빼고 남는 게 잉여현금흐름, 줄여서 FCF인데, 이게 진짜 회사가 손에 쥐는 여윳돈이에요.

DB하이텍은 이 현금을 꾸준히 잘 만들어내는 편이에요. 다만 여기서도 사이클이 보여요. 공장을 크게 늘리느라 투자를 몰아 하는 해에는 잉여현금이 마이너스로 돌기도 하거든요. 대신 투자가 잦아든 해에는 벌어들인 현금이 고스란히 곳간에 쌓여요. 이렇게 쌓아둔 현금이 중요한 이유는, 이게 다음 불황을 버티는 체력이자 동시에 주주에게 돌려줄 재원이 되기 때문이에요. 실제로 DB하이텍은 이 현금을 어디에 쓸지를 두고 요즘 꽤 적극적인 움직임을 보이고 있는데, 그 이야기가 바로 다음이에요.

4. 번 돈을 어디에 쓰나요?

DB하이텍이 버는 돈을 쓰는 방향은 크게 두 갈래예요. 하나는 미래를 위한 투자고, 다른 하나는 주주환원이에요. 흥미로운 건 DB하이텍이 최근 그 두 가지를 동시에 부쩍 늘리고 있다는 점이에요.

투자 쪽부터 보면, DB하이텍은 충북 음성의 팹2 클린룸을 늘리고 차세대 전력반도체를 양산할 시설에 돈을 넣고 있어요. 여기에 들어갈 자금을 마련하려고 보유하던 자사주를 활용해 교환사채를 발행하기도 했고, 중장기적으로는 미래 사업에 2조 원 규모를 쓰겠다는 계획도 내놨어요. 파운드리는 공장을 늘리지 않으면 성장이 막히는 사업이라, 이런 증설 투자는 성장을 위한 숙명 같은 거예요.

주주환원 쪽에서도 결이 달라졌어요. DB하이텍은 주주환원율 30%를 목표로 내걸고, 배당과 함께 자사주 소각을 늘리고 있어요. 실제로 보유 자사주의 3분의 1이 넘는 148만여 주를 두 차례에 걸쳐 소각하기로 했는데, 규모로는 약 700억 원어치예요. 자사주를 사서 없애면 전체 주식 수가 줄어드니, 남은 주주 한 명 한 명의 몫이 커지는 효과가 있어요. 예전의 DB하이텍이 환원에 다소 인색했던 걸 떠올리면, 투자와 환원을 함께 끌어올리는 지금의 모습은 분명한 변화예요. 관건은 이 방향이 한때의 이벤트로 끝나지 않고 꾸준한 약속으로 자리 잡느냐가 되겠죠.

5. 앞으로는 어떻게 될까요?

DB하이텍의 앞날을 좌우할 열쇠는 결국 공장을 얼마나 꽉 채워 돌리느냐예요. 회사는 2025년 연간 가동률이 96% 수준이었고 2026년에는 98%까지 올라 사실상 풀가동에 가까워질 것으로 보고 있어요. 이 자신감의 배경엔 전력반도체가 있어요. AI 데이터센터, 전기차, 공장 자동화처럼 전력을 효율적으로 다뤄야 하는 영역이 늘면서, DB하이텍이 잘 만드는 전력반도체 수요가 구조적으로 커지고 있거든요. 첨단 미세공정이 아니라 성숙한 8인치 공정에서도 꾸준히 팔리는 칩이라는 점이 오히려 안정적인 무기가 되는 셈이에요.

물론 이건 회사가 밝힌 계획과 업황 흐름일 뿐, 반도체 수요는 언제든 예상과 다르게 움직일 수 있어요. 그러니 단정하기보다 앞으로 몇 가지를 지켜보면 좋아요.

다음에 확인하면 좋을 것 3가지예요. 첫째, 분기마다 발표되는 가동률과 영업이익률DB하이텍 기대만큼 높게 유지되는지. 둘째, 전력반도체와 자동차용 같은 고부가 제품 비중이 실제로 늘고 있는지. 셋째, 새로 늘린 팹2 설비가 언제부터 매출로 이어지는지예요. 이 세 가지가 맞물려 돌아가면 DB하이텍의 실적 회복에도 힘이 실릴 거예요.

6. 조심해서 봐야 할 점은요?

좋은 이야기만 하면 광고처럼 들리니, 걸리는 점도 솔직하게 짚을게요. 가장 큰 건 역시 사이클이에요. 앞에서 봤듯 DB하이텍의 이익은 공장 가동률에 크게 휘둘려서, 좋을 땐 영업이익률이 40%를 넘다가도 나쁠 땐 20% 아래로 내려와요. 지금은 회복 국면이지만, 전방 수요가 다시 꺾이면 이익이 빠르게 되돌아올 수 있다는 걸 늘 염두에 둬야 해요.

재무 신호에서도 하나 눈여겨볼 게 있어요. 2025년 들어 재고자산이 1년 전보다 38% 넘게, 매출채권도 34% 넘게 늘었어요. 주문이 늘어나는 국면이라 자연스러운 증가일 수도 있지만, 만든 물건이 제때 안 팔리거나 받을 돈이 늦어지면 부담이 될 수 있는 대목이라, 앞으로 이 흐름이 매출 증가와 나란히 가는지 확인해 두면 좋아요.

마지막으로 지배구조예요. DB하이텍은 2023년에 반도체 설계 부문을 DB글로벌칩이라는 회사로 물적분할했는데, 이 과정에서 기존 주주들 사이에 불만이 있었어요. 알짜 사업을 떼어내면 남은 회사 주주의 몫이 줄어들 수 있다는 걱정 때문이었죠. 이후 회사가 자사주 소각 같은 환원책을 늘린 데에는 이런 주주 달래기 성격도 있어요. 그러니 앞으로 회사가 주주와의 신뢰를 어떻게 쌓아 가는지도 함께 지켜볼 부분이에요.

7. 지금 주가, 비싼 걸까요?

주가가 싼지 비싼지를 볼 때 자주 쓰는 잣대가 PER이에요. 지금 낸 이익이 계속된다고 치면 지금 주가를 몇 년 만에 회수할 수 있는지를 나타내는 값이라고 생각하면 쉬워요. DB하이텍의 지금 PER은 순이익의 약 11.6배 수준이에요. 얼핏 낮아 보일 수 있는데, 사이클을 타는 회사의 PER은 조심해서 읽어야 해요.

이익이 크게 출렁이는 회사는 PER에 착시가 생기거든요. 이익이 확 늘어난 호황의 정점에서는 분모가 커져 PER이 낮아 보이고, 반대로 이익이 쪼그라든 불황의 바닥에서는 PER이 오히려 높아 보여요. 그래서 DB하이텍 같은 회사의 PER은 지금 이익이 사이클의 어디쯤인지와 함께 봐야 의미가 있어요. 결국 지금의 주가는 앞으로 가동률이 더 올라 이익이 회복될 거라는 기대가 어느 정도 담긴 값이라고 읽는 게 맞아요. 그 기대가 실제 실적으로 확인되는지는 5번에서 말한 가동률과 제품 믹스를 따라가며 스스로 판단해 보면 돼요.