1. 유진테크, 무엇으로 돈을 버나요?

반도체 웨이퍼에 얇은 막을 입히는 방법에는 두 가지가 있어요. 웨이퍼 한 장씩 처리하는 방식과, 여러 장을 한꺼번에 집어넣고 굽듯이 처리하는 방식이에요. 마치 빵을 한 개씩 굽는 팬과, 한 번에 수십 개를 구워내는 오븐의 차이와 비슷해요. 유진테크는 이 중 여러 장을 한 번에 처리하는 배치 퍼니스(furnace) 형태의 CVD·ALD 증착 장비를 만드는 회사예요.

유진테크의 돈줄은 삼성전자와 SK하이닉스예요. 이 두 회사의 D램·낸드·HBM 공정에 증착 장비를 공급하고 있는데, 특히 D램의 저장 공간이나 HBM처럼 여러 층을 쌓아야 하는 공정일수록 이런 막 입히기 작업이 자주 필요해요. 여기에 더해 유진테크는 미국에 자회사 Eugenus를 두고, 더 앞선 세대의 ALD 기술을 개발하는 일도 함께 하고 있어요.

유진테크가 특별한 이유는, 여러 장의 웨이퍼를 한 번에 처리하는 배치 방식이 고객사 입장에서 장비 한 대당 처리량을 늘려주는 효율적인 방식이라는 데 있어요. 웨이퍼를 한 장씩 처리하는 장비보다 시간당 더 많은 물량을 소화할 수 있으니, 대량 생산이 필요한 메모리 반도체 공정에 잘 맞는 방식이에요. 여기에 Eugenus를 통한 선단 기술 개발까지 갖추고 있어서, 반도체 공정이 더 미세해지고 층수가 늘어날수록 유진테크가 만드는 장비의 쓰임새도 함께 커지는 구조예요. 한마디로 유진테크는 웨이퍼 여러 장을 화덕처럼 한 번에 구워 막을 입히는, 삼성전자와 SK하이닉스의 D램·낸드·HBM 공정에 없어서는 안 될 증착 전문회사라고 볼 수 있어요.

2. 그래서, 얼마나 잘 벌고 있나요?

2025년 유진테크의 매출액은 3,503억원으로 역대 가장 높은 수준을 기록했어요. 그런데 영업이익은 517억원으로 2024년(612억원)보다 오히려 줄었고, 순이익도 445억원으로 2024년(654억원)보다 줄었어요. 매출은 최고치를 찍었는데 이익은 거꾸로 간 셈이라, 이 대목은 마진 쪽을 좀 더 들여다볼 필요가 있어요.

마진을 뜯어보면, 매출총이익률은 2025년 48.8%로 11년 평균(47.8%)과 비슷한 수준을 유지하고 있어요. 이건 유진테크가 만드는 장비 자체의 원가 구조나 가격 결정력은 크게 달라지지 않았다는 뜻이에요. 그런데 영업이익률은 2025년 14.75%로, 2024년(18.1%)보다 크게 낮아졌고 11년 평균(17.33%)에도 못 미쳐요. 매출총이익률은 그대로인데 영업이익률만 떨어졌다는 건, 연구개발비나 판관비 같은 영업비용이 매출 증가 속도보다 더 빠르게 늘었다는 뜻으로 읽을 수 있어요. 특히 유진테크는 미국 자회사 Eugenus를 통해 선단 ALD 기술을 개발하고 있는데, 이런 앞선 기술 투자에는 당장 매출로 이어지지 않는 비용이 먼저 들어가기 마련이에요. 순이익률(12.7%)은 2024년(19.36%)보다 더 큰 폭으로 낮아졌는데, 이는 영업이익 감소에 더해 영업 외 요인도 함께 작용한 결과로 보여요. 참고로 유진테크의 영업이익률은 지난 11년간 8.8%(2023년)에서 25.84%(2016년)까지 오갈 만큼 업황에 따라 크게 흔들려온 이력이 있어요.

ROE는 2025년 9.05%로, 11년 평균(10.95%)보다 낮고 2021년 최고치(20.34%)에는 한참 못 미쳐요. 유진테크의 부채비율은 2025년 18.16%로 11년 평균(17.57%)과 비슷한 수준이라, 이번 ROE 하락은 자본구조 변화보다는 이익 자체가 줄어든 영향이 커요. 유진테크는 원래 자기자본이 두꺼운 회사라 이익이 흔들려도 ROE가 완만하게 움직이는 편인데, 그럼에도 9.05%까지 내려왔다는 건 이번 마진 압박이 꽤 뚜렷했다는 뜻이기도 해요.

3. 실제로 손에 쥐는 현금은요?

장부상 이익과 실제 통장 현금이 항상 같이 움직이는 건 아닌데, 유진테크는 2025년에 정반대 방향으로 갈렸어요. 순이익은 445억원으로 줄었는데, 영업현금흐름은 665억원으로 2024년(615억원)보다 오히려 늘었거든요. 같은 기간 재고자산이 14.98%, 매출채권이 10.04% 줄어든 게 영향을 준 것으로 보이는데, 외상값과 재고 부담이 함께 가벼워지면서 실제 현금 회수는 더 좋아진 셈이에요.

영업현금흐름률은 2025년 18.98%로 11년 평균(17.02%)보다 오히려 높아졌어요. 장부상 이익은 줄었지만 실제 현금 창출력은 나쁘지 않다는 뜻이라, 지금의 마진 압박이 회사의 체력 자체를 흔드는 수준은 아니라고 볼 수 있어요. 다만 설비투자까지 뺀 FCF수익률은 2025년 3.09%로 11년 평균(4.86%)보다는 낮은 편이에요. 이 정도의 현금 여력이 다음에 볼 배당과 선단 기술 투자를 함께 뒷받침하고 있다고 볼 수 있어요.

4. 번 돈을 어디에 쓰나요?

유진테크는 2025년 결산배당으로 보통주 1주당 230원의 현금배당을 결정했어요. 배당금 총액은 52억217만원이고, 배당수익률은 2025년 0.3%로 11년 평균(1.08%)보다 낮은 편이에요. 여기에 더해 1주당 0.2주를 배정하는 무상증자도 함께 결정했는데, 이건 현금이 직접 나가는 대신 주식 수를 늘려 주주에게 보답하는 방식이에요.

이렇게 보면 유진테크는 현금 배당보다는 재투자 쪽에 좀 더 무게를 두는 회사예요. 반도체 증착 장비 회사는 고객사가 다음 세대 공정으로 넘어갈 때마다 새로운 기술을 개발해야 하는데, 유진테크는 특히 미국 Eugenus를 통해 선단 ALD 기술을 개발하는 데 자원을 쓰고 있어요. 배당수익률이 낮은 대신 무상증자로 주주와 성장의 과실을 나누고, 정작 큰 몫의 현금은 다음 세대 기술 경쟁에서 뒤처지지 않기 위한 재투자에 쓰고 있다고 해석할 수 있어요.

5. 앞으로는 어떻게 될까요?

가장 큰 변수는 삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 설비투자가 재개되는 속도예요. 두 고객사가 선단 공정으로 전환할수록 웨이퍼 한 장당 필요한 증착 장비 수주 금액도 함께 커지는 경향이 있어서, 이 흐름이 유진테크에는 구조적으로 유리하게 작용할 수 있어요.

다음에 확인하면 좋을 것 3가지를 꼽아보면, 첫째 매출은 최고치를 찍었는데 영업이익률만 떨어진 이번 흐름이 다음 분기에도 이어지는지, 둘째 미국 Eugenus를 통한 선단 ALD 기술이 실제 수주로 이어지는지, 셋째 삼성전자·SK하이닉스의 메모리 투자 재개가 얼마나 본격화되는지를 살펴보면 좋아요.

6. 조심해서 봐야 할 점은요?

가장 먼저 짚을 건 실적의 변동성이에요. 유진테크의 영업이익률은 지난 11년간 8.8%에서 25.84%까지 오갈 만큼 업황을 크게 타왔고, 2025년(14.75%)은 그 평균에도 못 미치는 수준이에요. 매출이 역대 최고치를 찍었는데도 이익이 줄었다는 건 마진이 눌리고 있다는 신호라 솔직히 아쉬운 부분이에요.

두 번째는 고객사 쏠림이에요. 매출 대부분이 삼성전자와 SK하이닉스 두 곳의 투자 계획에 달려 있어서, 이 중 한 곳의 투자 속도가 늦어지면 유진테크의 실적도 함께 흔들려요. 세 번째는 배당수익률이 0.3%로 11년 평균(1.08%)보다 낮다는 점이에요. 재투자에 무게를 둔 선택이라고 볼 수도 있지만, 주주환원을 중요하게 보는 독자라면 아쉬울 수 있는 대목이에요.

7. 지금 주가, 비싼 걸까요?

PER은 지금 주가가 그 회사의 1년 이익 대비 몇 배인지 보여주는 숫자예요. 지금 이익을 그대로 모아 원금을 회수하는 데 몇 년이 걸리는지를 나타내는 셈이죠. 2026년 7월 30일 종가 기준 유진테크의 PER은 34.31배예요. 2025년 결산 기준 PER은 38.64배였고, 11년 평균은 24.8배였으니, 지금은 평소보다 높은 자리에 있는 셈이에요. 이익이 흔들리는 회사다 보니, 이익이 줄어든 지금 PER이 실제보다 부풀어 보이는 착시도 어느 정도 섞여 있을 수 있어요.

PBR도 오늘 종가 기준 3.97배로, 2025년 결산 기준(3.5배)이나 11년 평균(2.07배)보다 눈에 띄게 높아요. 결국 지금 주가에는 최근의 마진 압박이 일시적이고, 삼성전자·SK하이닉스의 메모리 투자가 재개되면 유진테크의 수주와 이익도 함께 회복될 거라는 기대가 담겨 있다고 볼 수 있어요. 이 기대가 맞을지는 5번에서 짚은 확인 포인트들, 특히 영업이익률 회복 여부를 지켜보면서 판단할 문제예요.