알에스오토메이션

1. 알에스오토메이션, 무엇으로 돈을 버나요?

알에스오토메이션은 공장 안에서 로봇 팔이나 반도체·디스플레이 장비가 정밀하게 움직이도록 만드는 부품, 서보드라이브와 멀티모션컨트롤러를 만드는 회사예요. 모터의 회전 속도와 위치를 미세하게 조절해주는 장치인데, 이 부품이 없으면 로봇 팔이 정확한 위치에 멈추지도, 매끄럽게 움직이지도 못해요. 여기에 연료전지에 쓰이는 전력변환장치(PCS)를 만드는 에너지제어 사업도 함께 하고 있어요.

회사의 출발이 재미있어요. 2009년, 삼성전자 출신인 강덕현 대표가 삼성전자와 로크웰오토메이션의 합작사였던 로크웰삼성오토메이션의 지분을 인수하면서 세운 회사거든요. 그래서 지금도 로크웰오토메이션이 주요 수출 거래선으로 남아 있고, 알에스오토메이션 매출의 상당 부분은 자체 개발한 부품이 아니라 이런 자동화 설비를 사다가 20여개 대리점망을 통해 되파는 상품 매출에서 나와요. 2023년 사업보고서 기준으로 보면 로봇 모션제어기가 47.1%, 에너지제어장치가 7.2%, 상품 재판매가 45.7%였으니 절반 가까이가 유통업에 가까운 사업이었던 셈이에요.

그런데 이 무게중심이 최근 빠르게 옮겨가고 있어요. 2026년 상반기 실적을 보면 로봇모션 부문 매출이 전년 동기보다 78% 늘면서 전체 매출에서 차지하는 비중이 22.5%에서 34.3%로 커졌거든요. 남이 만든 물건을 대신 팔아주던 회사가, 자기 손으로 만든 부품의 비중을 키우는 회사로 몸을 바꾸는 중이라고 정리할 수 있어요.

2. 실적, 그래서 얼마나 잘 벌고 있나요?

솔직하게 짚고 갈 부분부터 말할게요. 알에스오토메이션의 매출은 2023년 813억원에서 2024년 768억원, 2025년 670억원까지 3년 내리 줄었어요. 영업이익도 2023년부터 3년 연속 적자였는데, 2025년 영업이익률은 -5.31%, 최근 네 개 분기를 이어붙인 값으로도 -5.87%예요. 만원어치를 팔아도 오히려 587원을 까먹는다는 뜻이니 가벼운 상태는 아니에요.

다만 매출총이익률만 따로 떼어보면 다른 그림이 보여요. 2024년 10.45%였던 매출총이익률이 2025년 13.78%로, TTM 기준으로도 13.61%로 올라와 있어요. 이 개선은 1번에서 본 사업 구조 변화와 맞닿아 있어요. 유통업에 가까운 상품 재판매는 원래 마진이 얇을 수밖에 없는데, 그 비중이 줄고 마진이 두꺼운 로봇모션 제품 비중이 커지면서 전체 매출총이익률을 끌어올리고 있는 거예요. 문제는 매출 규모 자체가 670억원까지 줄어든 상태라 인건비 같은 고정비를 나눠 감당할 물량이 부족하다는 점이에요. 그래서 매출총이익률은 좋아지는데 영업이익률은 여전히 마이너스에 머물러 있어요.

순이익률은 조금 더 복잡해요. 2025년 순이익률은 -5.94%로 영업이익률보다 오히려 낫고, 2024년의 -11.83%보다도 크게 좋아졌어요. 이건 본업이 좋아졌다기보다 영업외 손익이 정상으로 돌아온 영향이 커요. 2024년엔 적자 상태에서도 세금 관련 비용이 추가로 얹히면서 손실이 더 불어났던 반면, 2025년엔 그 반대 효과가 나면서 손실 폭을 줄여준 거예요.

ROE는 2025년 -6.83%로, 2024년 -33.89%보다 크게 나아졌어요. 그런데 이 개선을 곧이곧대로 실력 향상으로만 읽으면 안 돼요. 2025년 12월 351억원 규모 유상증자로 자기자본 자체가 크게 불어났거든요. 손실 폭이 줄어든 데다 나누는 분모인 자기자본까지 두꺼워졌으니, 앞으로 이익이 흑자로 돌아서더라도 ROE가 예전만큼 가파르게 뛰어오르기는 어려운 구조가 됐다고 봐야 해요.

3. 현금흐름, 실제로 손에 쥐는 돈은요?

영업활동현금흐름의 흐름도 살펴볼 만해요. 2023년 -5억원, 2024년 -19억원으로 마이너스였던 영업현금흐름이 2025년엔 20억원으로 돌아섰어요. 이익이 흑자로 돌아선 게 아니라, 그동안 쌓여 있던 재고자산을 줄이면서 현금이 풀려난 영향이 커요. 다만 TTM 기준 FCF수익률은 -3.28%로 아직 마이너스라, 설비투자와 연구개발비까지 다 쓰고 남는 진짜 여윳돈은 아직 없는 상태예요.

그래도 이 흐름이 알에스오토메이션에 의미가 있는 건, 여기에 2025년 12월 351억원 유상증자로 들어온 실탄이 더해지기 때문이에요. 자체 벌이만으로는 아직 여유가 없지만, 새로 조달한 자금과 재고 감소로 풀려난 현금을 합치면 당장 빚을 늘리지 않고도 다음 사업을 준비할 체력은 갖췄다고 볼 수 있어요.

4. 배당과 투자, 번 돈을 어디에 쓰나요?

알에스오토메이션은 배당을 거의 주지 않는 회사예요. 대신 2025년 12월, 5만주(약 8억원, 시가총액 대비 0.54%) 규모의 자기주식취득을 결정했어요. 취득 목적에는 주가 안정과 함께 임직원 보상재원 마련도 함께 적혀 있어서, 순수하게 주주에게 돌려주는 성격만은 아니에요.

더 눈에 띄는 자금 사용처는 따로 있어요. 같은 달 조달한 351억원 중 158억원을 연구개발에 투입하기로 했는데, AI 컨트롤 소프트웨어 플랫폼과 에지컴퓨팅 기반 드라이브 플랫폼, 온머신·휴머노이드·방산용 구동모듈 개발이 목표예요. 8억원짜리 자사주매입과 158억원짜리 연구개발비를 나란히 놓고 보면, 알에스오토메이션의 우선순위는 주주환원보다 로봇모션 사업에 재투자하는 쪽에 훨씬 크게 쏠려 있다는 걸 알 수 있어요. 2026년 상반기 중에도 MES 구축, ERP 업그레이드, ISO 27001 인증 등에 17억8000만원을 추가로 썼는데, 이 역시 같은 방향의 재투자예요.

5. 앞으로는 어떻게 될까요?

알에스오토메이션이 그리는 그림은 뚜렷해요. 2027년까지 엔코더 2종, 서보드라이브 1종, 모터 1종으로 이루어진 로봇 구동의 4대 핵심 모듈을 전부 국산화하겠다는 목표를 내걸었어요. 강덕현 대표는 유상증자를 발표하며 피지컬 AI 기반 모션제어 풀스택 기술력으로 한국형 로봇 플랫폼 표준을 구축해 로봇산업 생태계 리딩기업으로 도약하겠다고 밝혔어요.

이 방향을 함께 뒷받침하는 움직임도 있어요. 2025년 12월, 알에스오토메이션은 감속기 기술을 가진 에스비비테크와 함께 정부 주도 로봇부품협의체인 MAX 얼라이언스의 공동회장사를 맡았어요. 서보드라이브·모션컨트롤러·엔코더로 로봇의 뇌와 신경을 담당하는 알에스오토메이션과, 관절에 해당하는 감속기를 가진 에스비비테크가 손잡고 로봇부품 표준화와 중소 부품기업과의 상생 협력모델을 함께 만들어가겠다는 구도예요.

회사는 2026년 하반기부터 손익 개선이 본격화될 것으로 기대한다고 밝혔어요. 다음에 확인하면 좋을 것 세 가지를 꼽아본다면, 첫째 로봇모션 부문 매출 비중이 34.3%에서 앞으로도 계속 커지는지, 둘째 158억원 연구개발비가 실제 국산화 모듈 출시로 이어지는지, 셋째 하반기 실적에서 영업이익률이 실제로 개선되는지예요.

6. 조심해서 봐야 할 점은요?

가장 먼저 짚어야 할 건 3년 연속 이어진 적자예요. 2023년부터 2025년까지 순손실이 각각 -57억원, -91억원, -40억원으로 규모는 줄었지만 여전히 적자 상태고, 영업이익률의 9년간 변동폭도 9.32%포인트에 이를 만큼 실적이 출렁이는 편이에요.

2025년 순손실이 크게 줄어든 이유도 냉정하게 봐야 해요. 앞서 봤듯 이 개선은 영업이익률이 좋아져서가 아니라, 2024년에 있었던 일회성 세금 관련 손실이 2025년엔 되풀이되지 않은 영향이 커요. 실제로 2026년 상반기에는 오히려 영업손실이 전년 동기보다 -25.7억원으로 확대됐는데, 회사는 이를 ISO 인증과 시스템 구축 같은 일회성 비용 집중 때문이라고 설명했어요. 다만 같은 기간 순손실은 전년 동기 대비 25% 줄어든 -17.4억원이었으니, 영업 부문과 영업외 부문이 서로 다른 방향으로 움직이는 흐름이 아직 이어지고 있는 셈이에요.

로봇모션 부문의 성장도 아직 절대 규모가 크지 않다는 점을 함께 봐야 해요. 비중이 34.3%까지 커졌다고 해도 여전히 상품 재판매 매출이 더 큰 비중을 차지하고 있어서, 알에스오토메이션의 실적이 완전히 로봇모션 중심으로 바뀌었다고 보기엔 일러요.

7. 알에스오토메이션 주가, 지금 비싼 걸까요?

알에스오토메이션은 지금 적자 상태라 PER로 가치를 따지기 어려워요. 대신 매출 대비 시가총액이 몇 배인지를 보는 PSR로 가늠해볼 수 있어요. 2026년 8월 18일 종가 10,270원 기준 시가총액은 1,319억원인데, PSR은 1.83배예요.

PBR은 2.37배예요. 회사가 그동안 쌓아온 순자산보다 시장이 매기는 몸값이 더 높다는 뜻인데, 여기엔 3년째 이어진 적자에 대한 우려와 로봇모션 국산화라는 미래 베팅에 대한 기대가 함께 뒤섞여 있다고 볼 수 있어요. 이 몸값이 실제로 어느 쪽에 더 가까운지는, 6번에서 짚은 리스크와 5번에서 짚은 확인 포인트를 함께 지켜보면서 판단해야 할 문제예요.