1. 피엠티, 무엇으로 돈을 버나요?

반도체를 만드는 공정 마지막쯤에는, 웨이퍼 위에 새겨진 반도체 소자 하나하나가 실제로 잘 작동하는지 전기 신호로 확인하는 검사 과정이 있어요. 이때 아주 가느다란 바늘 같은 금속 핀 수천 개가 웨이퍼 위 회로에 살짝 닿아 전류가 제대로 흐르는지를 재는데, 이 핀들이 촘촘히 박힌 부품을 프로브카드라고 불러요. 피엠티는 이 프로브카드를 만들어 반도체 제조사에 공급하는 회사예요. 병원에서 채혈할 때 바늘이 혈관을 정확히 찾아 찔러야 하듯, 프로브카드도 웨이퍼 위 미세한 회로 하나하나를 정밀하게 짚어야 해서 정확도가 생명인 부품이에요.

돈이 나오는 곳은 반도체 제조사가 신제품 라인을 새로 만들 때마다 그 칩에 맞춰 새로 필요한 프로브카드와, 검사를 거듭할수록 핀이 닳아서 생기는 교체 수요예요. 그러니 반도체 회사들이 새 칩을 얼마나 많이 개발하고 양산하느냐에 피엠티의 일감이 크게 좌우돼요.

다만 지금 피엠티를 한마디로 정리하면, 프로브카드라는 외길을 오래 걸어왔지만 지금은 재무구조를 다시 세우는 큰 수술대에 올라 있는 회사라고 보는 게 정확해요. 최근 몇 년 실적이 크게 흔들리면서 회사는 대규모 자금을 새로 끌어와 공장과 설비에 재투자하는 큰 결단을 내렸는데, 이 수술이 어떻게 끝나는지가 앞으로 이 회사를 이해하는 핵심이에요. 하나씩 짚어볼게요.

2. 그래서, 얼마나 잘 벌고 있나요?

피엠티는 2025년에 매출 253억 원을 냈어요. 2024년 244억 원보다 소폭 늘어난 수치예요. 그런데 이 정도의 매출 증가와 달리, 영업손실은 204억 원, 순손실은 225억 원으로 오히려 전년(영업손실 131억 원, 순손실 142억 원)보다 훨씬 커졌어요. 매출은 크게 안 줄었는데 손실이 이렇게 커졌다는 건, 문제가 판매량보다 원가와 비용 쪽에 있다는 뜻이에요.

실제로 마진을 보면 심각한 신호가 보여요. 2025년 매출총이익률이 마이너스 49.31%예요. 이건 물건을 만드는 데 드는 원가가 판매 가격보다 더 크다는 뜻이라, 팔면 팔수록 오히려 손해를 보는 구조로 뒤집혔다는 걸 보여줘요. 2023년만 해도 매출총이익률이 10.4%로 플러스였는데, 2024년 마이너스 22.33%를 거쳐 2025년엔 마이너스 폭이 더 커졌어요. 보통 이 정도로 원가가 판매가를 넘어서는 건 공장 가동률이 크게 떨어지거나 재고 관련 손실이 반영될 때 나타나는 경우가 많은데, 정확한 원인은 회사의 공시 자료를 통해 계속 확인해볼 필요가 있어요. 영업이익률은 마이너스 80.65%, 순이익률은 마이너스 88.89%로 매출총이익률보다도 더 깊은 적자인데, 이는 원가 문제 위에 판매관리비와 이자비용 같은 부담까지 더해졌기 때문이에요.

ROE는 마이너스 253.55%까지 내려갔어요. 2024년의 마이너스 46.0%도 이미 나쁜 수준이었는데, 1년 만에 폭이 훨씬 커졌어요. 여기엔 이유가 있어요. 피엠티는 계속된 적자로 자기자본 자체가 크게 줄어들었고, 그 결과 부채비율이 503%까지 치솟았어요. ROE는 순이익을 자기자본으로 나눈 값인데, 분모인 자기자본이 이렇게 쪼그라든 상태에서 손실까지 커지면 ROE가 극단적으로 튀어요. 자기자본이 두꺼운 회사는 손실이 나도 ROE가 완만하게 움직이지만, 피엠티처럼 자기자본이 얇아진 회사는 작은 손실 변화에도 ROE가 크게 요동친다는 걸 지금 숫자가 그대로 보여주고 있는 거예요.

3. 실제로 손에 쥐는 현금은요?

장부상 손실만큼이나 실제 현금 사정도 좋지 않아요. 영업활동 현금흐름은 2024년 마이너스 57억 원이었다가 2025년에는 마이너스 95억 원으로 더 나빠졌어요. 영업활동만으로는 현금이 계속 빠져나가고 있다는 뜻이에요.

이렇게 스스로 버는 돈으로 사업을 지탱하기 어려운 상황이 되면, 회사는 외부에서 자금을 끌어올 수밖에 없어요. 실제로 피엠티는 대규모 유상증자로 자금을 마련했는데, 그 돈이 어디로 향하는지가 다음 섹션의 핵심이에요.

4. 번 돈을 어디에 쓰나요?

피엠티는 지금 스스로 벌어들이는 돈이 아니라, 새로 끌어온 외부 자금으로 미래를 준비하고 있어요. 회사는 프로브카드 생산능력을 확대하기 위한 공장 건설과 설비 투자를 목적으로 375억 9,264만 원 규모의 유상증자를 진행했어요. 새로 발행한 주식 수는 918만 134주로 기존 발행주식의 84.8%에 달하는 큰 규모였고, 발행가는 주당 4,095원이었어요. 이 자금은 2026년 3분기부터 2027년 4분기까지 순차적으로 투자될 계획이에요.

이 유상증자에서 눈여겨볼 대목이 하나 더 있어요. 최대주주인 프로텍의 지분율이 기존 47.87%에서 청약을 통해 51% 이상으로 늘어나 과반 지배력을 갖추게 될 전망이라는 점이에요. 즉 이번 자금 조달은 단순히 돈을 채워 넣는 것을 넘어, 프로텍이 피엠티의 경영권을 확실히 쥐면서 생산능력 확충을 주도하는 흐름으로 읽을 수 있어요. 지금 피엠티는 적자 상태라 배당 같은 주주환원을 할 여력이 없고, 대신 새 자금을 생존과 재도약을 위한 설비 투자에 쏟아붓는 시기라고 보면 돼요.

5. 앞으로는 어떻게 될까요?

피엠티의 앞날에서 가장 눈에 띄는 신호는 가장 최근 분기예요. 2026년 1분기에는 매출이 전년 동기 대비 크게 늘었고, 영업이익과 순이익이 모두 흑자로 돌아섰다는 공시가 나왔어요. 다만 이게 한 분기의 신호인지, 앞으로 이어질 흐름인지는 조금 더 지켜봐야 해요.

산업 측면에서는, 삼성전자가 프로브카드 국산화를 추진하고 있어 피엠티가 HBM용 프로브카드를 공급할 기회가 있을 거라는 시각이 업계에 있어요. HBM처럼 여러 층을 쌓는 고부가 메모리가 늘어날수록 이를 검사하는 프로브카드 수요도 함께 커질 여지가 있고요.

물론 이건 회사가 밝힌 투자 계획과 업계의 기대일 뿐, 실제로 얼마나 실현될지는 지켜봐야 할 부분이에요.

다음에 확인하면 좋을 것 3가지예요. 첫째, 2026년 3분기부터 시작되는 설비 투자가 계획대로 진행되며 매출로 이어지는지. 둘째, 1분기의 흑자 전환이 다음 분기에도 이어지는지. 셋째, 유상증자 이후 부채비율과 현금 여력이 실제로 개선되는지예요.

6. 조심해서 봐야 할 점은요?

솔직히 말하면, 피엠티는 지금 재무적으로 상당히 걱정되는 상태예요. 부채비율이 503%까지 치솟았는데, 이는 1년 전보다 다섯 배 넘게 늘어난 수치예요. 자기자본도 89억 원으로, 2024년 309억 원에서 크게 줄었어요. 차입금의존도는 66.3%로 높고, 유동비율은 51.7%로 100%에 크게 못 미쳐요. 특히 현금성자산이 19억 원인데 당장 갚아야 할 유동부채는 470억 원에 달해서, 당장의 자금 여력이 매우 빠듯한 상태예요.

이번 유상증자로 자금을 마련하긴 했지만, 그 자금 대부분이 재무구조 개선이 아니라 설비 투자로 향하고 있다는 점도 짚어야 해요. 즉 돈은 들어왔지만 빚을 갚는 데 쓰이는 게 아니라 새 공장을 짓는 데 쓰이기 때문에, 부채비율 같은 재무비율 자체가 빠르게 좋아지긴 어려운 구조예요.

또한 매출채권이 1년 새 160.0%나 늘어난 점도 눈여겨봐야 해요. 최근 분기 매출이 늘어난 영향일 수 있지만, 판 물건에 대한 대금 회수가 늦어지고 있다는 신호일 수도 있어요. 반면 재고자산은 27.1% 줄었는데, 이는 쌓인 재고를 정리하고 있다는 뜻으로 볼 수도 있어서 함께 살펴볼 대목이에요. 마지막으로, 최대주주가 프로텍으로 바뀌며 경영권과 지배구조에도 변화가 있는 만큼, 앞으로 회사의 경영 방향이 어떻게 자리 잡는지도 지켜볼 필요가 있어요.

7. 지금 주가, 비싼 걸까요?

피엠티는 지금 적자 상태라 PER로 가치를 가늠하기 어려워요. 대신 매출과 비교하는 PSR을 참고할 수 있어요. 지금 시가총액은 581억 원이고 2025년 매출은 253억 원이니, 시가총액이 매출의 2배를 조금 넘는 수준으로 거래되고 있어요.

순자산과 비교하는 PBR은 오늘 종가 기준 5.73배로 꽤 높은 값이에요. 다만 이건 회사의 순자산 가치 자체가 계속된 적자로 크게 줄어든 상태에서 나온 숫자라, 순자산이 작아진 만큼 배수가 커 보이는 착시도 섞여 있다는 점을 함께 봐야 해요. 결국 지금 주가는 이미 확인된 실적보다는, 유상증자를 통한 재무구조 개선과 프로브카드 생산능력 확대, 그리고 HBM 관련 공급 기대가 상당 부분 반영된 값으로 보는 게 맞아요. 그 기대가 실제로 맞아떨어지는지는 5번에서 짚은 설비 투자 진행 상황과 분기 실적 흐름을 따라가며 확인해볼 수 있어요.