1. 스트라드비젼, 무엇으로 돈을 버나요?

요즘 차에는 차선을 밟으면 경고음을 내고, 앞차가 급정거하면 알아서 브레이크를 잡아주는 기능이 들어 있어요. 이런 기능을 첨단운전자보조시스템이라고 불러요. 그런데 이게 되려면 차가 먼저 앞을 봐야 해요. 카메라가 찍은 화면에서 사람인지 자전거인지 차선인지를 구분해내는 소프트웨어가 필요하죠.

스트라드비젼은 그 소프트웨어를 만드는 회사예요. 2014년에 설립돼 SVNet이라는 영상 인식 엔진을 개발했고, 지금은 글로벌 완성차에 공급하고 있어요. 50개가 넘는 차종에 들어갔고 13곳 이상의 완성차와 파트너십을 맺었어요.

여기서 특별한 지점이 하나 있어요. 이런 인식 기술은 보통 성능 좋고 값비싼 반도체를 깔아야 돌아가요. 스트라드비젼은 소프트웨어를 가볍게 만들어 보급형 차량용 반도체에서도 같은 일을 하게 만들었어요. 완성차 입장에서 이건 돈 문제예요. 고급 차에만 넣던 기능을 중저가 차에도 넣을 수 있게 되니까요. 게다가 특정 반도체 회사에 묶이지 않고 여러 칩에서 돌아가도록 만들어서, 완성차가 부품 공급처를 바꿔도 소프트웨어는 그대로 쓸 수 있어요. 최대주주가 자동차 부품 기업 앱티브라는 점도 이 사업 구조와 맞물려요. 부품을 공급하는 큰 회사가 뒤에 있으면 완성차와 만나는 문이 넓어져요.

한마디로 스트라드비젼은 값싼 칩으로도 자동차가 앞을 보게 만드는 회사예요. 다만 지금은 그 기술을 차에 태우는 과정에 있고, 태우는 데 드는 돈이 받는 돈보다 훨씬 많은 단계를 지나고 있어요.

2. 그래서, 얼마나 잘 벌고 있나요?

2025년 스트라드비젼의 매출은 181억원이었어요. 2024년 115억원, 그 전해 71억원에서 계속 올라온 흐름이에요. 매출만 보면 빠르게 자라는 회사죠. 문제는 그 아래예요. 2025년 영업손실이 586억원, 순손실이 622억원이에요. 매출의 세 배가 넘는 금액을 손실로 냈어요.

마진으로 옮겨보면 숫자가 더 실감나요. 2025년 영업이익률은 마이너스 323.56%예요. 만원어치를 팔 때마다 32,356원을 더 썼다는 뜻이에요. 2024년에는 마이너스 553.54%였으니 그때보다는 나아졌지만, 여전히 매출과 비용의 격차가 큽니다.

왜 이렇게 벌어질까요. 자동차용 소프트웨어의 개발 순서 때문이에요. 완성차가 새 차를 만들 때 인식 소프트웨어를 얹으려면 그 차의 카메라와 반도체에 맞춰 개발하고, 온갖 주행 상황에서 검증해야 해요. 이 과정에 연구 인력이 몇 년씩 붙어요. 그런데 돈은 그 차가 실제로 양산되어 팔릴 때부터 본격적으로 들어와요. 비용이 몇 년 앞서 나가고 매출이 뒤따라오는 구조라, 개발이 몰린 시기에는 손실이 크게 보여요. 스트라드비젼이 다양한 반도체에서 돌아가게 만들겠다는 전략을 택한 것도 개발 부담을 키우는 요인이에요. 칩 종류마다 맞춰야 하니까요. 매출총이익률은 2024년에 11.33%로 잡혔는데, 매출 자체가 개발 단계 수익이라 이 숫자가 완성된 사업의 원가 구조를 보여준다고 보기는 어려워요.

ROE는 2025년 마이너스 246.1%예요. 자기자본보다 큰 금액을 한 해에 손실로 냈다는 뜻이에요. 그런데 여기서 꼭 알아둘 함정이 있어요. 2024년 ROE는 계산상 플러스로 나오는데, 좋아서가 아니에요. 그해 말 자기자본이 마이너스였기 때문이에요. 손실이 쌓여 자본을 다 깎아먹은 상태에서는 마이너스를 마이너스로 나누게 되니 결과가 양수로 뒤집혀요. 그래서 스트라드비젼의 2024년 ROE는 성과가 아니라 자본잠식의 흔적으로 읽어야 해요. 지금은 자본이 다시 채워져 마이너스 부호가 정상적으로 나타나는 상태예요.

3. 실제로 손에 쥐는 현금은요?

적자 기업에서 가장 중요한 숫자는 손실이 아니라 현금이에요. 손실은 회계상 계산이지만 현금은 실제로 통장에서 나가니까요. 스트라드비젼은 2025년에 영업활동으로 471억원이 빠져나갔어요. 2024년에는 509억원이 나갔어요. 매출의 두 배를 훌쩍 넘는 현금이 매년 밖으로 흘러나가는 셈이에요.

여기에 설비와 개발 자산에 쓰는 돈이 더해져요. 영업에서 나간 현금에 이 투자까지 합치면 한 해에 실제로 필요한 자금은 더 커집니다.

이 돈은 어디서 나올까요. 2024년 말 스트라드비젼의 재무는 위태로웠어요. 자기자본이 마이너스였고, 1년 안에 갚아야 할 빚에 비해 1년 안에 현금이 될 자산이 8.81%에 불과했어요. 열 개를 갚아야 하는데 손에 하나가 있는 상태였던 거죠. 그런데 2025년에는 이 숫자가 233.97%로 올라왔고 부채비율도 107.52%로 정상 범위에 들어왔어요. 자본이 다시 채워졌다는 뜻이에요. 그리고 2026년 6월 말 상장으로 자금이 한 번 더 들어왔어요.

그래서 스트라드비젼의 현금은 강점이 아니라 시간이에요. 기술이 양산 매출로 바뀌는 시점까지 버틸 수 있는 기간을 사둔 상태죠. 이 회사를 볼 때 분기마다 확인해야 하는 건 이익보다 영업활동 현금 유출이 줄어드는지예요. 그 속도가 남은 활주로의 길이를 결정해요.

4. 번 돈을 어디에 쓰나요?

스트라드비젼은 배당을 하지 않아요. 벌어서 남는 돈이 없으니 당연한 선택이고, 이 단계에서 배당을 한다면 오히려 이상한 일이에요. 그래서 스트라드비젼은 배당 대신 들어온 돈을 어디에 넣는지를 봐야 해요.

돈은 크게 두 곳으로 갑니다. 첫째는 개발 인력이에요. 인식 소프트웨어는 사람이 만들고 검증해야 하는 일이라 비용의 중심이 급여예요. 2025년 손실 대부분이 여기서 나왔어요. 둘째는 개발 자산과 설비예요. 매출 규모에 비해 큰 금액을 여기에 써왔는데 최근에는 그 비중이 낮아졌어요. 초기에 크게 투자한 뒤 그 위에서 프로젝트를 늘려가는 흐름으로 볼 수 있어요.

이 씀씀이에서 드러나는 성격은 분명해요. 지금 이익을 만드는 대신 완성차 프로젝트를 최대한 많이 확보하려는 쪽이에요. 자동차 산업에서 한번 소프트웨어가 채택되면 그 차종이 팔리는 몇 년 동안 매출이 이어져요. 반대로 개발 단계에서 밀려나면 그 차종은 통째로 놓쳐요. 판이 정해지는 시기에 사람과 돈을 몰아넣는 선택은 이 산업의 구조와 맞아떨어져요. 다만 그 판단이 맞는지는 확보한 프로젝트가 실제 양산으로 이어지는지에 달려 있어요.

5. 앞으로는 어떻게 될까요?

스트라드비젼이 밝힌 방향은 확보한 프로젝트를 양산 매출로 바꾸는 것이에요. 2026년 상반기에 신규 프로젝트 390억원을 확보했다고 알렸어요. 지금 한 해 매출이 181억원인 회사라, 이 규모가 실제 매출로 인식되기 시작하면 체격이 달라질 수 있어요. 다만 자동차용 소프트웨어는 계약과 매출 인식 사이에 개발과 검증 기간이 놓여 있어서, 확보한 금액이 곧바로 올해 매출이 되지는 않아요.

산업 흐름은 우호적인 편이에요. 첨단운전자보조 기능이 고급 차에서 중저가 차로 내려오는 중이고, 그 과정에서 값비싼 반도체를 쓰지 않고도 인식 성능을 내는 기술의 쓸모가 커져요. 최대주주 앱티브와 연결된 프로젝트도 이 흐름에서 기대 요인으로 꼽혀요.

다음에 확인하면 좋을 것 세 가지예요. 첫째, 확보한 프로젝트가 매출로 인식되기 시작하는 시점이에요. 분기 매출이 계단식으로 올라가는지 보면 알 수 있어요. 둘째, 영업활동 현금 유출이 줄어드는 속도예요. 매출이 늘어도 개발 인력을 계속 늘리면 유출은 그대로일 수 있어요. 셋째, 자금 여력이에요. 상장으로 들어온 돈이 지금 소진 속도로 얼마나 버티는지, 그 전에 손실이 줄어드는지가 관건이에요.

6. 조심해서 봐야 할 점은요?

첫 번째는 손실 규모 자체예요. 매출의 세 배가 넘는 손실은 매출이 두 배로 늘어도 흑자와는 거리가 멀다는 뜻이에요. 2024년보다 2025년에 마진이 개선된 건 사실이지만, 그 개선 속도가 유지된다 해도 이익을 내는 지점까지는 매출이 훨씬 더 커져야 해요.

두 번째는 자본잠식 이력이에요. 2024년 말에는 자기자본이 마이너스였고 유동비율도 한 자릿수였어요. 2025년에 자본이 채워지고 상장으로 자금이 들어와 지금은 상황이 다르지만, 스트라드비젼이 손실을 오래 견딜 체력을 스스로 만들어본 적이 없다는 사실은 남아요. 현금이 다시 얇아지면 외부 자금을 또 구해야 하고, 그때는 기존 주주의 몫이 묶어질 수 있어요.

세 번째는 짧은 이력과 큰 주가 변동이에요. 2026년 6월 말에 상장해 공시로 확인되는 연간 실적이 두 해뿐이고, 상장 첫 거래일 종가 7,200원에서 2026년 7월 30일 2,425원까지 짧은 기간에 크게 내려왔어요. 판단에 쓸 재료가 적은 상태에서 가격만 빠르게 움직이면 회사의 실제 변화와 주가의 움직임을 구분하기 어려워요.

네 번째는 매출채권이에요. 1년 전보다 87.72% 늘었어요. 매출이 115억원에서 181억원으로 늘어난 속도보다 빠릅니다. 프로젝트 단위로 청구하는 사업이라 시점 차이일 수 있지만, 판 만큼 제때 받고 있는지는 계속 확인해볼 대목이에요.

7. 지금 주가, 비싼 걸까요?

스트라드비젼은 이익이 없어서 PER로 값을 잴 수 없어요. 게다가 상장한 지 얼마 되지 않아 분기말 기준 주가 이력도 짧아, 흔히 쓰는 배수 지표들이 계산되지 않아요. 그래서 다른 방식으로 봐야 해요.

가장 단순한 방법은 몸값과 매출을 나란히 놓는 거예요. 2026년 7월 30일 종가 2,425원 기준으로 스트라드비젼의 시가총액은 1,291억원이고, 2025년 매출은 181억원이었어요. 지금 가격은 올해 벌어들인 매출보다 훨씬 큰 값을 회사에 붙여놓은 상태예요.

이 간격에는 무엇에 대한 기대가 담겨 있을까요. 지금의 매출이 아니라 확보한 완성차 프로젝트가 양산으로 넘어갈 때의 매출이에요. 자동차용 소프트웨어는 한번 차에 실리면 그 차종이 팔리는 동안 매출이 이어지니, 시장은 지금 손실보다 그 이후의 그림에 값을 매기고 있는 셈이죠. 다만 상장 이후 주가가 크게 내려왔다는 사실은 그 기대의 크기가 짧은 기간에도 많이 바뀔 수 있다는 뜻이기도 해요. 어느 쪽으로 기울지는 5번에서 정리한 확인 포인트, 특히 프로젝트가 매출로 인식되는 시점과 현금 유출이 줄어드는 속도를 지켜보면서 판단할 문제예요.